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    美联储紧缩将收尾,亚太股市、人民币将会怎么走?

    第一财经2019-02-21 12:38:46

    简介:全球央行政策由紧趋松,使得全球市场今年初呈现较大涨幅。

    北京时间周四凌晨,美联储发布1月会议纪要,再度确认了当时政策转为鸽派背后的考量。美联储官员认为,他们已经准备好今年停止缩表,且行动计划应该尽快公布。此外,美联储也将等到风险可量化之时,决定是否再次加息。各界预计,美联储今年下半年仍有望加息1次,2020年将停止加息。

    2月21日,人民币中间价上调338点,升幅为近三周最大,人民币兑美元中间价报6.7220,为2月1日以来新高。美股市场波动较为平淡,标普500指数连续两日微涨超0.1%,但今年迄今美股大幅反弹,道指涨11.26%,标普500指数涨11.08%,纳指涨12.87%;亚太股市开盘普遍微跌,MSCI亚太指数ETF年内反弹近10%,MSCI新兴市场股票指数年初至今 上涨超过7%,中国A股反弹近10%。

    就历史数据来看,当美国经济态势尚好、美联储又转为宽松之时,一般亚太市场都会跑赢,外加此次印度央行打响了“亚太降息潮”的第一枪,这也将大大缓解紧?#30424;?#21183;。那么年内亚太股市和人民币将会一直“涨"上去吗?荷宝(Robeco)全球基础股票主管、新兴市场股票投?#39318;?#21512;经理费德丽(Fabiana Fedeli)近期在接受第一财经专访?#21271;?#31034;,上述态势的确降低了新兴市场风险,尤其看好中国、韩国等市场,“但低估值从来不是人们加仓新兴市场的理由,估值可以在低位维持很久,更重要的催化剂则是盈利。”在她看来,经济发展外部的不确定性上半年有望大大降?#20572;?#36825;将提振企业的生产和投资,有望拉动亚太市场企业盈利。

    就A股而言,华夏香港A股投资经理景然对记者表示,盈利前景在2019年压力较大,但随着全球央行的流动性政策的调整,国内对于地产和供给侧政策的调整,经济有望在经过一段时间的政策落地后环?#35748;?#19978;。

    美联储紧缩周期临近尾声

    北京时间1月31日凌晨3点,美联储当时的议息会议震惊全球市场——美联储维持联邦基金利率在2.25%-2.5%不变,美联储主席鲍威尔更是罕见地明确表示,尽管美国经济仍然强劲,“鉴于全球经济和金融市场情况,且通胀压力受到抑制,美联储会保持耐心”,也因为“?#20998;?#32463;济放缓、脱欧、美国政府关门等问题暗流涌动...常识告诉我们,应该要耐心等待更为明确的迹象”。

    第一财经记者采访的机构普遍表示,全球不确定性加剧、美国并无通胀压力,因此今年美联储最早也要等到6月或9月才会重启加息,2019年全年或加息1-2次,且加息1次的可能性更大,2020年则很难再加息。鲍威尔也认为,美联储目前的政策立场是合适的,无需急于作出进一步的决定,会根据未来的数据来判断,这也暗示当前利率水平可能离长期?#34892;?#21033;率已经不远。

    此次的会议纪要也详细?#24471;?#20102;1月会议决定背后的考量。会议纪要显示,上月末的会议上,美联储官员认为,面对多种经?#20204;?#26223;的风险,货币政策的行动应该有耐心,几乎全体一致支持今年公布停止缩表的计划,释放了今年有望结束缩表的信号。

    ?#22270;?#24687;而言,官员们并不确定今年有无可能加息,?#34892;?#20154;认为,如果经济形势符合预期,可能有必要继续加息。官员们担忧去年末的金融市场动荡,强调要监控市场动向及其对经?#20204;?#26223;的影响。也有机构认为,会议纪要反映出,联储决策者对今年加息有无必要存在分歧。

    自2015年美联储缩表以来,美联储已经加息9次,其中仅2018年?#22270;?#24687;4次。近期在特朗普的不断施压和美国经济基?#20037;?#25918;缓的作用下,美联储表态开始转向鸽派。例如,当前美联储货币政策委员会中至少有7位成员呼吁谨慎加息,其中4位有2019年投票权。

    此外,缩表的紧缩效应其实并不逊色于加息,因此多位分析师对记者表示,如果美联储的立场是?#34892;?#25110;者宽松的,就必然会考虑停止缩表或对缩表更为灵活。去年末,鲍威尔称缩表处于自动驾驶(automatic pilot)状态,震动市场。此前,机构预计,2019年的缩表目标约是今年的近2倍(近6000亿美元),但目前而言,美联储将灵活掌握缩表的节奏。

    亚太股市仍需盈利作为驱动力

    上述情形对新兴市场而言则是一个奇妙组合——美国经济并未失速,但美联储又不急于加息,多数机构认为随着新兴市场央行转向政策宽松,全球资金可能回流亚太市场。毕竟,历来当美国陷入衰退、美股巨震,新兴市场也很难独善其身。

    费德丽表示,目前已经到了重新回到新兴市场股市的时候。2018年,美股风险溢价相比其他主要股市的差距为30年来最大,但就盈利增速而言,其实相差并不大。展望未?#27425;?#24180;(2019-2023)的相对回报率,新兴市场股票的预期年回报最高,将达4.5%;发达市场股票预期回报率位居第二,为4%。

    目前,新兴市场和发达市场的估值差已经扩大到历史最高水平,但低估值从来不是投?#25910;?#36827;入新兴市场的理由。费德丽说,“去年,新兴市场跑输了标普500指数近17%。如果相关外部经济环境问题得到解决,新兴市场2019年的预期盈利可能会从5%提升到更高的个位数增速。”

    就中国市场而言,景然告诉记者,全球央行政策由紧趋松,使得全球市场今年初呈现较大涨幅,而A股去年调整幅度较大且估值较?#20572;?#23548;致年初全球资金加仓A股更多,MSCI在2019年可能进一步增加A股纳入因子,进而将有外资?#20013;?#27969;入。春节后的一周,北上资金通过沪股通、深股通总计流入近263.71亿元,占过去半年总流入量(1852.94亿)的近1/7。在过去的20个交易日里面,北上资金总流入额已经超过一千亿。

    不过,机构对于二季度仍然较为谨慎,2月的真空期过后,也将迎来财报?#23613;?#21508;界预计,今年盈利下调的压力较大,此前,瑞银证券预计,就沪深300而言,2019年盈利增长料为5.4%(2018年预计增长8.5%,2017年实际增长19.0%)。

    景然对记者表示,1月初被机构追回的白酒?#22270;?#30005;板块,但这两个板块能否继续跑赢,取决于政策调整的幅度等带来的影响、最后业绩是否能够兑现等,目前板块的涨幅已经体现了今年预期业绩的涨幅,“我们认为,在流动性宽松的背景下,弹性更大的新兴行业有望跑赢市场,如IT、生物医药、先进制造等。”

    人民币不会大幅贬值

    在美联储转鸽的背景下,人民币今年将如何走?

    就过去两日而言,人民币走出连涨行情, 离岸人民币两日涨550点,一度收复6.71,目前报6.72。

    在本周二,在岸、离岸人民币兑美元重获市场消息动能,至周三上午双双升至月内最强,涨势至6.72元一线。机构认为,如果未来中国央行决定维持人民币在合理均衡水平上的基本稳定,汇?#35270;?#21487;能是对一篮子保持稳定。

    眼下,尽管美国经?#32654;?#24352;周期见顶,美元见顶已经成了多数外资机构今年的主流判断,但矛盾在于,“如果要看跌美元,那就必须意味着要看多一些其它货币,但在十国集团(G10)中,没有一个货币能被真正看好”。法兴银行外汇策略师朱克斯(Kit Juckes)对第一财经记者表?#23613;?/p>

    “1月,人民币一度涨破了6.7,这一涨势可能超调,?#37096;?#33021;是当时市场对美联储转鸽的过度反应,”周浩对记者表示,“过于强劲的走势可能会导致后期较大的调整,但就人民币当前的点位而言,应该已经接近央行认为合理的点位。”他此前预测,美元/人民币今年年底前将为6.95,目前多数机构预计为6.6-6.9,今年人民币“破7”概率不大。

    责编:于舰

    ?#22235;?#23481;为第一财经原?#30784;?#26410;经第一财经授权,不得以任何方式加以使用,包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。 如需获得授权请联系第一财经版权部:021-22002972或021-22002335;[email protected]
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