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    一财研选|渗透率和使用量提升,石墨烯有望迎来爆发式增长!

    第一财经 2019-02-20 19:38:02

    中信证券认为,石墨烯材料的渗透率和使用量有望迎来飞速提升,积极涉足石墨烯产品的公司值得?#20013;?#36319;踪关注。国信证券认为,2019年一季度煤价整体中枢明显低于2018年一季度,有望继续驱动火电板块2019年一季度业绩反转。

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    2019年2月20日目录

    ?渗透率和使用量提升,石墨烯有望迎来爆发式增长(中信证券)
    ?公用事?#30340;?#25253;料整体向好,观察年后需求与政策(国信证券)
    ?服装强性价比品牌需求强劲,万亿级市场空间巨大(中信建投)
    ?券商基本面有望迎来拐点,或将?#20013;?#25512;动估值修复(华创证券)
    ?第五跑道年内投产,上海机场成超级国际航空枢纽(招商证券)

     


    1.渗透率和使用量提升,石墨烯有望迎来爆发式增长(中信证券)

    石墨烯材料性能优异、应用广?#28023;?#26377;广阔的市场空间和?#20013;?#30340;增长潜力。远期随着制备成本的下降以及产品应用的开发,石墨烯材料的渗透率和使用量有望迎来飞速提升。中信证券认为,目前石墨烯业务在相关上市公司盈利中贡献还不大,但积极涉足石墨烯产品的公司值得?#20013;?#36319;踪关注。

    性能优异,应用领域广?#28023;?#26159;最有潜力的新材料之一。石墨烯材料具备优异的导电性、出色的机械性能、极高的导热性、超大比表面积、优异的阻隔性能等,在锂电池导电浆料、涂料涂层、导热膜、柔性显示以及传感器方面都有应用,目前下游各类产品的开发方兴未艾,市场基数小,潜力巨大,中信证券预计到2020年石墨烯的市场规模将从目前的120亿元达到230亿元左右。

    目前国内相关产品多以粉体为主,有望率先获得规模化应用。石墨烯产品可以分为薄膜和粉体两类。由于粉体制备?#38469;?#30456;对成熟、应用?#38469;?#38556;碍小,目前国内企业产品主要以粉体为主,用于电池导电剂、锂电材料以及特种涂料等,以提升该类产品性能。随着石墨烯生产成本曲线的不断?#20081;疲?#22312;下游材料应用的渗透率也将?#20013;?#25552;升,中信证券预?#21697;?#20307;产品的市场规模未来两年平均增速可达40%左右。

    薄膜材料或为下游应用开启革命性的发展。纳?#20934;?#30340;石墨烯薄膜可转移到柔性衬底上,未来在柔性显示及可穿戴设备方面都有丰富的应用场景,目前已有上市公司?#24230;?#30740;发石墨烯柔性触控屏,在医疗、教育、运动?#35748;研?#19994;的产品中也有无限的开发潜力,或为相关产品带来革命性的发展。

    中信证券认为,?#26377;?#19994;发展趋势上看,石墨烯整个产业链具备良好的发展前景和?#20013;?#30340;增长潜力。未来随?#38469;?#36827;步带来的成本下降以及产品大规模量产,石墨烯产品用量有望迎来爆发式增长。建议投资者长期跟踪关注三类公司:一是石墨烯产?#39134;?#20135;设备类的公司,如德尔未来(002631.SZ);二是已具备石墨烯材料或产?#39134;?#20135;能力的道氏?#38469;酰?00409.SZ)、中泰化学(002092.SZ);三是积极尝试开发石墨烯新产品的公司,如宝泰隆(601011.SH)及开发石墨烯柔性显示材料的华丽家族(600503.SH)?#21462;?/p>


    2.公用事?#30340;?#25253;料整体向好,观察年后需求与政策(国信证券)

    分析公用事业2018年报预告情况,国信证券认为行业整体向好符?#26174;?#26399;,业绩受自上而下的驱动较为明显。其中,受益于2018年四季度煤价显著下行,火电企业整体业绩同比反弹,但其中由于成本控制的差异,业绩弹性存在分化。2018年来水与2017年相差不大,但增值税退税政策到期影响了水电企业业绩释放。2018年冬季上游管道气和LNG的综合涨价中枢略超2017年,利好上游气源分销商,但造成A股中小型城燃公司业绩增速受限。

    国信证券指出,?#33322;?#32467;束后尚未全面复工,全年煤、电、气的需求基调仍有待观察。初步来看,由于2018年的高基数以及当前实体经济承受的压力,整体能源需求增速承压。全年煤炭需求可能趋向走弱;电力增速据中电联预测可能回落至5.5%左右水平;?#35745;?#38656;求由于得到工商?#24471;?#25913;气?#20013;?#25903;撑,压力相?#26376;?#23567;。

    国信证券预计近1~2月内,国家能源局2019年能源工作指导意见有望出台,各省年度交易电方案将陆续落地,关于国家管道公司成立的媒体吹风日渐频?#34180;?#30005;改与气改进入深水区,对?#30340;?#19978;市公司的影响或从前两年的价格改革过渡到下一阶段的商?#30340;?#24335;变革,短期可能体现为政策端不确定性,长线将带来行业的更稳健发展。

    国信证券继续看好2、3月份火电投资机会,主因为2019年一季度煤价整体中枢明显低于2018年一季度,有望继续驱动2019年一季度业绩反转。1月来受煤炭安全监察影响火电股价有所调整,提升继续参与的空间。超配华电国际(600027.SH)、华能国际(600011.SH),并关注业绩反转潜力大的二线火电;其次看好城燃板块,今冬保供运行平稳,上游LNG价格略低于预期,全国型城燃的成本控制好于地方型城燃,关注新奥能源(02688.HK)、天伦?#35745;?1600.HK);枯水期预计水电基本面?#38477;?#20851;注防御性较强的长江电力(600900.SH)。


    3.服装强性价比品牌需求强劲,万亿级市场空间巨大(中信建投)

    根据海关总署数据,2019年1月我国纺织纱线、织物及制品出口额114.12亿美元,同比增长14.64%;服装及衣着附件出口额136.51亿美元,同比增长5.09%;鞋类出口额51.64亿美元,同比增长6.84%。

    中信建投指出,2019年1月份我国纺服整体出口金额250.63亿美元,同比增长9.23%,与货物贸易出口情况一致,增速迎来明显回升,反转了2018年12月纺织品和服装出口同比双降的趋势。

    中信建投认为,当前外需及全球贸易形势并不乐观,人工、原材料、能源成本提升是国内纺服出口承压的长期逻辑,产能向海外转移依然是众多头部企业的选择。1月份超预期回升或是暂时现象,需待2、3月份出口增速综合判断。

    中信建投认为,行业上游板块受益棉花上涨预期,毛利率存回升空间,同时市场集中度提升带来国内外订单向龙头企业聚集,制造端强者恒强。今年5?#20081;?#26469;人民币贬值带来出口收入、毛利率及汇兑损益利好。同时产能继续扩张,龙头海外?#23395;?#35268;模加大,愈加受益人工、税收红利,同时对冲汇率波动风险。

    行业下游服装家纺企业在零售承压?#29575;?#24433;响较大。家纺线上仍受到低价社交电商分流压力,但龙头品牌力、产品品?#31034;?#20105;力仍领先,在低价电商培养家纺消费群、满足入门式消费之后,品牌档次需求亦将加强。同时龙头分化线上线下,明晰线上构建高性价比产品集合,以期更好?#35270;?#32447;上客群。品?#21697;?#39280;行业经受压力期的同时,也是优质龙头的机遇期,外部压力必然会带来行业整合加速,优质龙头的市场份额更快提升,坚信品牌的力量,长期精选内生外?#29992;?#30830;的行业龙头,尤其是高性价比的大众品牌,在消费动力下行时更?#28216;?#20581;。

    从投资的角度分析,中信建投认为服装属于高频消费品,行?#20302;?#20159;级市场空间巨大,看好童装与运动两个细分领域龙?#39134;?#39532;服饰(002563.SZ)、安踏体育(2020.HK);中短期首选高性价比大众服装龙头海澜之家(600398.SH);中高端品牌中看好増长相对稳健的歌力思(603808.SH)、安正时尚(603839.SH),以及高尔夫服饰及专业旅游服饰蓝海龙头比音勒芬(002832.SZ)。


    4.券商基本面有望迎来拐点,或将?#20013;?#25512;动估值修复(华创证券)

    日前,36家直接上市券商已经全部公布2019年1月月度经营数据,1月合计实现营业收入190.77亿元,?#32321;认?#38477;36%,同?#35748;?#38477;0.4%;创造净利润67.41亿元,?#32321;认?#38477;10%,同?#35748;?#38477;5%(可比口径)。

    受年末效应影响,券商2018年12月经营数据普遍较高,故2019年1月券商环比业绩大多下滑。但也有券商在2018年12?#24405;?#25552;大额减值准备,2019年1月扭亏为盈,如方正证券、太平洋证券等,均呈现较大幅度业绩修复,加剧了月度数据波动。

    华创证券指出,2019年首?#29575;?#22330;指标普遍向好,券商经营数据同比逐步持稳,业绩拐点临近。?#33322;?#21069;证监会新主席履新,释放多项政策利好,包括科创板落地,拟放宽券商投资权益类证券的风险资本准备计算比例,拟取消130%的融资平仓线等,均有效提振了市场信心。节后A股交投活跃度明显?#32435;疲?#24066;场走强,直接造好券商板块。截至2月15日收盘,券商指数累计涨幅接近15%,跑赢大盘4个百?#20540;恪?/p>

    中原证券认为,进入2019年以来,头部券商逐步走出趋势性上扬行情,券商板块已经成为核心领涨板块之一。目前头部券商的P/B虽然已经修复至1.1~1.5倍的区间,但距历史均值仍有空间,仍具安全边际,仍属中长线配置的核心标的。

    华创证券指出,短期来看,基本面触底回升、政策面利好不断、市场流动性边际?#32435;疲?#26009;将继续推动板块估值修复。长期来看,伴随着中国资本市场改革创新和自我完善,券商角色将不断深化提升,业务多元化、复杂化,发展空间巨大,行业集中度料将不断提升。目前证券行业的平均市净率为1.4倍PB,估值还有修复空间,维持对中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)的“推荐”评级,继续关注中金公司(3908.HK)、中信建投(601066.SH)。


    5.第五跑道年内投产,上海机场成超级国际航空枢纽(招商证券)

    上海机场(600009.SH)位于国内经济最发达、消费能力最强的区域,未来产业结构进一步优化,机场流量保持稳定增长。受益于上海两场各?#36828;?#20301;,上海机场国?#20107;每?#21344;比最优,达50.71%。

    2018年全年,上海机场飞机起降架次增长1.63%,而?#27599;?#21534;吐量同比增长6%,?#27599;?#38656;求旺盛。目前,上海机场?#27599;?#21534;吐量已经达到7000万级以上,排名全国第二,货?#37322;?#21520;量排名第一,已具备成为超级国际航空枢纽的实力。然而,根据IATA数据显示,2018年上半年,上海机场和香港机场的国?#20107;每?#20013;转人次?#30452;?#20026;201.61万人和466.77万人,上海机场的国?#20107;每?#20013;转人次不及香港机场的一半。招商证券认为,上海机场超级国际枢纽的建设还有很大进步空间。

    受益于2017年下半年开始的航空供给侧改革,国内航班增量受到严格控制,上海机场的航班供给向国际线倾?#20445;?#22269;际航班飞机起降架次增速?#20013;?#39640;于国内航班增速。招商证券指出,受此影响,上海机场?#27599;?#32467;构?#20013;?#20248;化。2018年,在供给受限的背景下,上海机场国际线?#27599;?#21534;吐量3094.5万人次,占比整体?#27599;?#21534;吐量41.8%,?#20808;?#24180;同期提升1.2个百?#20540;悖?#19978;海机场国?#20107;每?#21534;吐量依然达到8.8%的增速,超过?#27599;?#24635;体吞吐量增速3.1个百?#20540;恪?/p>

    此外,目前浦东机场的航站楼利用率已达到117%,跑道利用率为92%,产能?#29616;?#39281;和。上海机场第五跑道和卫星厅都有望在年内投产。第五跑道为的启用将有利于第四跑道的产能释放,跑道利用率提升空间胡可将提高到20%。卫星厅的投产也有利于?#33322;?#33322;站楼压力,预计?#27599;?#23481;量将从6000万人次提升到8000万人次。同时,随着卫星厅的投产和新免税合同的生效,2019~2025年期间上海机场将收获497.4亿元的免税租金收入。虽然卫星厅投产2020年全年新增成本将达到约20亿元,但?#27599;?#21464;现能力?#26102;?#21644;财务费用减少将减轻卫星厅成本增长?#22909;?#24433;响。招商证券分析,随着未来浦东机场航线结构优化、国际航线不断拓展和航班量的增长,公司业绩将?#20013;?#22686;长。

    招商证券预计公司2019/2020年的EPS?#30452;?#20026;2.75元/2.82元,对应PE?#30452;?#20026;18.9倍、18.4倍,DCF绝对估值,对应1175.5亿市值。

     

     

    责编:周毅

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