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    滬指周漲幅創兩年最大!價值投資、量化大師激辯 A股真要絕地反擊?丨投資人說

    2018-09-22 10:51:40

    滬指周漲幅創兩年最大!價值投資、量化大師激辯 A股真要絕地反擊?丨投資人說

    好公司更便宜了 把握節奏逐漸加倉

    重陽投資理念:基于深度價值研究的逆向投資

    穩經濟 加大基建投資是托底 核心靠消費

    逐步加倉內向型優質企業

    成交量低迷 市場進入相對底部

    中長線布局多頭策略

    三季報發布前后是投資決策的重要時點

    明達資產 劉明達:對于中國整個一個經濟的結構的看法,要縱觀一個長周期來看,就是說在三年以前,我們的整個經濟增長靠三駕馬車,過去三年以來我們消費的增長對于整個經濟的貢獻已經超過了60%,因為我們看到就是利息的這樣的一個強勁的動力,在未來很長時間其實是不會改變的。人們對于經濟的增長有了更多的憂慮,但也確實是因為去杠桿對于企業的投資確實產生了不確定性影響,在這一背景下面,政府增加了基礎設施投資,來應對經濟增長的不確定性。我想整個經濟增長的韌性我們更多的并不是靠基建,只是基建給一個托底。所以我想就是說基建只是提供了一個經濟穩定的支撐,核心還是靠消費。我相信未來在消費方面,可能會有更多的舉措。

    在職業生涯中,2008年的這個美國金融危機對我們困惑是最大的。我們那個時候其實我們的觀點也非常清晰,就是說我們看是不是找到好的這樣的一個投資機會。它并不是依賴于一個政策的深刻調整,但是作為價值投資者,也不要忽略政策制定者對于市場的影響。那么當前的市場背景,正是決策者他在調整政策的這樣的一個關鍵階段。所以我想市場的這樣一個修復或者是說聰明的投資者,發覺這個好的投資機會的時候,我們不會漠視。因為相對于三千點的時候,這些優質股平均也至少打了九折,何樂而不為呢。所以我們會更多的考慮內向型這種企業如果他有足夠的安全邊際的話,我們隨著股價的深度下跌會持續的去加倉。

    重陽投資 陳心:現在這個時點上我覺得相比于半年前甚至一年前,我們應該是更開心。從這個角度講我覺得我們發現更多很好的公司更加便宜了。所以說我們應該是說逐漸地變得貪婪。但把握這個價值和機會的節奏也是我們需要考量的一個重要方面。我們把重陽的投資風格簡單歸納為基于深度價值研究的逆向投資。事實上,我們非常注重復利增長,盡量避免發生投資錯誤,追求確定性,積小勝為大勝。我們講逆向投資,并不是為了逆向而逆向,而是說基于深度的價值研究。換句話講,我們必須相對于市場,對于某些行業,對于某些公司的認知理解水平具備一個相對優勢,在這個基礎之上,我們才敢逆于市場,在大家不看好的時候去買入一些被市場拋棄的公司。客觀上講,市場不喜歡的股票,市場拋棄的股票十之八九是有原因的,或者說是正確的。但是我們相信,通過我們基于中長期系統全面的研究,基于我們更加積極勤奮的工作態度,我們是可以找到其中5%或10%被市場錯殺的公司。這些被忽略或誤解的公司可能是非常好的投資。所以在這個過程中我們還是盡可能把握好節奏,需要比較有耐心,逐步地去加倉這些優質的股票。

    盛世資產 劉曉俊:其實量化投資主要是一個投資手段,對我們來說還是從宏觀角度去看。我們可能并不是太關心某一個個股或者某一個板塊,因為量化投資是全市場會選股。我們覺得整個市場,今年總體來說是相對比較震蕩也比較弱。但是如果說從現在這個點位來看,我們認為整個市場已經進入了一個相對的底部,未來只是一個摸底的過程。我們并不感覺會有一個非常大的跌幅,但可能會在這個底部有比較長時間的徘徊。

    我們先會觀察整個市場的估值。大家也看到整個點位其實已經基本上接近2016年熔斷時候的點位了,特別是像中證500這些股票的估值已經是非常低的區間,其實歷史上也有類似的情況,交易量也非常的低迷,這就是我們認為一個相對見底的指標。交易量低迷說明大家已經沒有興趣了,既沒有興趣去買多也沒有興趣去拋售,當一個市場長期沒有人關注,交易量低迷又相對來說估值比較低的話,之前有一個類似的市場,就是港股市場。前幾年我記得是2016年,港股市場也是出現這樣情況。大概一天就兩三百億港幣的交易量,整個估值又是歷史最低,幾乎已經接近了SARS當時的估值。后來大家看到2017年就反彈的非常厲害。其實我們覺得現在A股也處于這樣一個情況,當一個市場已經沒有人有興趣去拋售的時候,那基本上就是沒有向下動量了。所以我們覺得長期來說,中長線應該是一個相對比較低的區域,但是你說是不是一個最底的部分我們其實也不清楚。但是在這一種時候去布局相對來說偏多頭的策略,我覺得是可以考量的。

    楓池資產 任競輝:現在來看,無論是投資者還是資產管理人,情緒基本上都已經達到了歷史的最低點位置。這個原因比較多方面,我們覺得這一次比較顯著的一個特點,就是很多投資人對中長期經濟狀況的擔憂集中反映在短期的投資交易上面,造成了長期的看空短期化集中爆發。我們覺得在二季度資產管理新規落地之后,大家對未來的經濟狀況下行有一個比較明確的擔心,這個我們從上市公司的中報中已經看出來,雖然公司的業績很好,經濟狀況也很平穩,但是大家擔心的是未來,所以根據經驗,一般在信貸緊縮之后的一到兩個季度之內,會在微觀經濟當中體現出來。所以我們預期在上市公司三季報發布之后,無論它是好于預期還是低于預期,投資人這種悲觀的情緒都會有一個釋放的結束。所以我們認為上市公司三季報發布的時候,可能是一個市場的拐點,也可能是一個今年投資決策的重要時點。

    責編:富羅娜

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